O Jeito Warren Buffett de Investir

Existem livros que contam a vida de Warren Buffett e existem livros que tentam explicar como ele pensa na hora de decidir onde colocar dinheiro. O Jeito Warren Buffett de Investir, do gestor americano Robert G. Hagstrom, publicado em 1994, é do segundo tipo: ele quase ignora a infância em Omaha e vai direto ao ponto, quais critérios Buffett usa pra escolher uma empresa e quais ele usa pra recusar.

Hagstrom organiza esses critérios num checklist de quatro grupos, tenets de negócio, de gestão, financeiros e de mercado, e testa cada grupo contra compras reais da Berkshire Hathaway, como Washington Post e Coca-Cola. É menos história de vida, mais raio-x de decisão.

Vale ler mesmo sem pretensão de virar investidor de bolsa, porque boa parte do método serve pra avaliar qualquer negócio, o boteco do bairro, a loja que um parente quer abrir, ou a empresa que promete emprego novo.

Benjamin Graham foi professor de Buffett em Columbia e defendia uma disciplina quase matemática, comprar ação por um preço bem abaixo do que os números da empresa indicavam valer, criando um colchão contra erro de cálculo. É um método frio, movido a planilha, que trata a bolsa como um lugar de barganhar número.

Philip Fisher pensava diferente. Pra ele, o número sozinho não conta a história toda, e vale mais conversar com fornecedor, concorrente e cliente da empresa pra entender se a gestão é boa e se o produto tem futuro. Hagstrom chama isso de método do boato qualificado, ouvir todo mundo ao redor do negócio antes de decidir.

Buffett começou puxando mais pro lado de Graham, comprando barato por número, e foi incorporando aos poucos o olhar de Fisher sobre qualidade da gestão e do produto. O método descrito no livro nasce dessa fusão, começar pelos números, terminar avaliando gente e marca.

Charlie Munger empurrou Buffett pra longe da estratégia de comprar empresa ruim só porque estava barata, o que ele mesmo apelidava de dar a última tragada numa guimba de cigarro, um lucro pequeno e único antes do negócio apagar de vez.

A virada, segundo Hagstrom, foi aceitar pagar preço justo por empresa excelente em vez de preço baixo por empresa mediana. Empresa excelente continua gerando lucro ano após ano, enquanto empresa ruim costuma continuar ruim, só que agora com o dinheiro do investidor dentro dela.

Essa mudança de critério explica compras posteriores da Berkshire que não eram baratas pelos números clássicos de Graham, mas se justificavam pela qualidade duradoura do negócio, um tipo de aposta que o Graham dos anos 1930 provavelmente teria recusado.